“RISC-V第一股”即将诞生！“京东方之父”二次创业，三年亏掉49亿

近日，北京奕斯伟计算技术股份有限公司（以下简称“奕斯伟计算”）顺利通过香港联合交易所主板上市聆讯。
历经
2025
年
5
月首次递表、
2026
年
1
月二次递表、
2026
年
7
月三度递交上市申请的漫长冲刺，奕斯伟计算有望成为港股“
RISC-V
第一股
”
。

奕斯伟计算由“中国半导体显示产业之父”、京东方传奇缔造者王东升二次创业创办，是一家基于新一代RISC-V计算架构的芯片产品提供商，主要聚焦智能终端、具身智能两大核心应用场景。若顺利完成IPO，奕斯伟计算将成为港股市场第一只以RISC-V为核心叙事的芯片股。

然而，光环之下，奕斯伟计算的经营暗藏不小压力。招股说明书显示，奕斯伟计算近三年累计亏损约49亿元，长期存在大客户收入高度集中、经营活动现金流持续为负等问题。

01
三年累亏49亿

招股说明书显示，2023年至2025年，奕斯伟计算营收分别为17.52亿元、20.25亿元、24.31亿元，同期净亏损分别为18.37亿元、15.47亿元、15.16亿元，三年累计亏损49亿元。2026年一季度营收4.94亿元，亏损3.75亿元，整体仍未摆脱亏损状态。

奕斯伟计算主要提供人机交互及多媒体处理芯片产品、互联及计算芯片产品。其中，人机交互及多媒体处理芯片产品主要应用在家居、办公等场景，而互联及计算芯片产品主要应用在汽车、机器人、工业场景，也是本次IPO重点押注的增长曲线。

截至2026年3月31日，奕斯伟计算已推出超150款软硬件协同产品，累计拥有超过620个IP模块、超过20个系列化RISC-V内核，服务全球220余家客户，产品覆盖智能计算、汽车、工业、控制、智能家居、办公设备等多维应用场景。

从收入结构来看，人机交互芯片目前仍是奕斯伟最大的收入来源，2023年-2025年、2026年一季度收入分别为15.19亿元、16.91亿元、18.56亿元、2.28亿元，收入占比分别是86.7%、83.5%、76.3%、46%。

而多媒体处理芯片产品营收分别是1.16亿元、1.01亿元、1.51亿元、0.14亿元，营收占比分别是从6.6%下滑至2.9%。

与之形成明显对比的是，计算芯片与方案的产品收入从2023年的37.5万元增至2025年的3.20亿元；2026年第一季度达到2.23亿元，营收占比则从0跃升至2026年第一季度的45.1%。

值得注意的是，过去三年，尽管奕斯伟计算的收入实现了快速增长，但增长背后高度依赖“以价换量”的市场策略，也直接拖累了产品盈利水平与整体毛利率表现。以2025年收入占比76.3%的人机交互芯片产品来说，三年时间，销量翻了1.1倍，但单价却跌了42%、毛利率从18.8%下滑到16.2%，到2026年一季度，该业务毛利率仅剩7.3%，盈利能力持续弱化。

正是如此，奕斯伟计算的整体毛利率长期在低位徘徊，2023年15.4% 、2024年增长到17.7%，2025年进一步增长到18.6%。看着有所改善，但2026年一季度公司整体毛利率回落至14.8%，盈利韧性不足的问题逐步凸显。

数据显示，2025年奕斯伟计算全年毛利仅4.53亿元，甚至不够覆盖6.04亿元的行政开支。此外，奕斯伟计算2023-2025年的研发开支分别为14.45亿元、13.37亿元、10.42亿元，占收入比重从82.5%一路下降至42.9%。

可见，奕斯伟计算主营业务自身造血能力严重缺失，盈利体系尚未建立。

02
RISC-V 赛道火热，但商业化考验才刚刚开始

在全球芯片架构格局中，RISC-V凭借开源、免授权费、模块化、可灵活扩展的核心优势，打破x86与ARM的长期垄断，成为全球第三大主流计算架构，也是适配AI、具身智能时代的原生架构。

过去几年，国家政策持续加码扶持RISC-V技术研发与产业化，支持 RISC-V芯片在人工智能、嵌入式系统、汽车电子等领域应用。与此同时，一大批上市公司纷纷加码RISC-V架构，赛道整体热度持续攀升。

2026年被业界视为车规RISC-V量产元年。随着紫荆半导体、英飞凌等企业车规级RISC-V芯片陆续量产落地，车载场景成为RISC-V架构商业化落地最快、增量空间最大的核心赛道之一。

数据显示，2025年全球基于RISC-V的SoC出货量约 69 亿颗，在硅芯片市场的渗透率已超过25%，并预测到2030年出货量增至约162亿颗、市场规模约927亿美元。

奕斯伟计算在汽车领域已布局车载控制MCU、高速数据传输（SerDes）、电子外后视镜（CMS）、抬头显示（HUD）、触控交互、电源管理等多款芯片，并与延锋、华阳、埃泰克、经纬恒润、德赛西威等头部 Tier 1 建立合作，客户覆盖上汽、比亚迪、奇瑞、江淮等整车企业。

不过，虽然赛道火热，奕斯伟计算也进行了完善布局，但其面临的竞争压力依然不容忽视。首先是公司市场份额极低，赛道突围难度巨大。相关数据显示，在中国RISC-V主控芯片市场，奕斯伟计算的市场份额仅有1.2%。

当前，国内智能终端、具身智能芯片赛道参与者多达数百家，行业格局高度分散，市场竞争日趋激烈。同时，ARM、x86架构凭借多年积累的完善软件生态、成熟工具链、稳定整车适配体系，长期占据车载、工业高端市场主导地位，而RISC-V架构在生态完善度、客户适配认可度、长期供货验证体系上仍存在明显短板。

其次是，奕斯伟计算还存在客户集中度较高等难题，大幅制约了其商业化投入与落地节奏。招股说明书显示，2023年、2024年、2025年、2026年一季度，奕斯伟计算来自五大客户的收入为15.89亿元、17.92亿元、21.75亿元、4.11亿元，分别占各年度总收入的90.7%、88.5%、89.5%、83.1%，客户集中度风险显著。

其中，2023年-2025年来自最大客户的收入占比分别是的82.1%、76.8%、64.6%，占比虽然有所回落，但核心客户依赖度依旧偏高。招股说明书显示，最大客户A是一家A股上市的领先物联网智能交互产品和专业服务提供商，并未公示具体名称。

更为关键的是，奕斯伟计算供应端同样集中。2023-2026Q1，奕斯伟计算五大供应商采购占比 44.5%、44.5%、54.6%、64.4%，采购集中度持续攀升。其中，最大供应商占比12.4%、13.7%、18.7%、23.7%，逐年走高。

作为Fabless芯片设计企业，奕斯伟计算的芯片制造、封测完全依赖外部供应商，上游采购集中度持续抬升，导致公司供应链话语权薄弱，议价能力不足，供货稳定性、采购成本极易受上游厂商产能、调价、排产政策影响。

最后，持续大额现金流净流出，成为商业化落地的核心资金瓶颈。招股书显示，2023年至2025年，奕斯伟计算经营活动现金流净额分别为-12.51亿元、-7.81亿元、-11.71亿元，三年累计经营性净流出高达32.03亿元。截至2026年3月末，公司账面现金为13.06亿元，在持续亏损、大额研发投入、业务拓展开支压力下，公司日常经营与业务扩张高度依赖外部融资输血。

未来，奕斯伟计算能否真正摆脱亏损困境、实现自我造血，能否依托车载芯片赛道实现规模化突围、提升行业市场份额，彻底完成业务多元化转型，将是其长期价值兑现的核心关键。